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Los Protagonistas de Abril 2020: el Mundo Registra Contracción Económica en el PIB del Primer Trimestre
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A continuación, presentamos los hechos más relevantes que ocurrieron en abril:
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Contracción Histórica en el PIB Mundial del Primer Trimestre
Referentes económicos mundiales, como China, marcaron una contracción en su PIB del 6,8%, rompiendo la racha de crecimiento que el gigante asiático presentaba desde 1976. Por su parte, los datos de EE. UU. se ubicaron negativos en 4,8%. Si bien en el primer trimestre de 2014se había presentado una contracción, este nivel no se presenciaba desde la crisis del 2008. Entre tanto, la Unión Europea mostró una caída del 3,5%, siendo el nivel negativo más pronunciado desde 1995.
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Futuros del Petróleo Llegaron a Cotizarse Negativos por Primera Vez en la Historia
El precio del petróleo en su referencia Brent, que es con la que vende su producción Colombia, cerró abril en un valor de 26 dólares por barril. Por su parte, la referencia WTI, altamente tranzada en los mercados, cerró el mes en 19 dólares. Sin embargo, esta última denominación llegó el 20 de abril a estar negativa en 37 dólares, en otras palabras, el dueño de un barril de petróleo daba dinero para que le adquirieran el producto. Esta situación nunca vista en la historia se debió a la baja demanda del producto en el mundo y a los limitantes de los tenedores del crudo para almacenarlo, de allí su nerviosismo buscando deshacerse de los inventarios como pudieran.
Bernie Sanders se Retiró de la Carrera Presidencial por EE. UU.
Las elecciones presidenciales de EE. UU., que serán celebradas el 3 de noviembre, estaban a la espera de definir el candidato demócrata que enfrentaría a Donald Trump (¿Tiene Trump la Reelección Garantizada? (Podcast)), entre Joe Biden y Bernie Sanders. Sin embargo, este último anunció su retiro, afirmando: "aunque estamos ganando la batalla ideológica y el apoyo de tanta gente joven y de tantos trabajadores, he llegado a la conclusión de que esta carrera por la nominación demócrata no será exitosa, y por eso estoy anunciando la suspensión de mi campaña. Una decisión que no he tomado a la ligera y que ha sido difícil y dolorosa". De esta forma, quedó el camino despejado para que Biden, exvicepresidente del gobierno Obama, compita con el presidente Trump, quien ha visto afectada su popularidad por el mal manejo que ha dado para enfrentar la pandemia del coronavirus (Golpes a Líderes de América Latina por Mal Manejo del Coronavirus).
Rebaja de Calificación en Colombia Pone en Riesgo el Grado de Inversión
Las calificadoras de riesgo internacional hicieron ajustes en las perspectivas frente a Colombia, haciendo un llamado a observar cómo el gobierno enfrenta el choque económico y cómo queda la estabilidad fiscal, abriendo la posibilidad de perder el grado de inversión. Este riesgo se ha incrementado ante la caída en los precios del petróleo (Nuevo Estatus Precios del Petróleo entre 30 y 40 Dólares (Video)) y el aumento del gasto público que ha hecho el país para enfrentar la pandemia.
IFood y Domicilios.com Anunciaron Fusión
Uno de los pocos sectores dinámicos en medio de la crisis económica es el de comercio electrónico, principalmente concentrado en domicilios. Y como estrategia de fortalecimiento, las empresas IFood y Domicilios.com anunciaron su unión, lo cual les permitirá ampliar la presencia en el país a más de 12.000 restaurantes en 30 ciudades.
Otros hechos informativos relevantes del mes:
- Por considerar que la OMS ha fallado en la rendición de cuentas frente a la pandemia, EE. UU. retiró su financiación al organismo.
- Boris Johnson, primer ministro británico, se recuperó del coronavirus y salió de la unidad de cuidados intensivos.
- Apple y Google anunciaron unión para desarrollar sistemas de rastreo frente al Covid-19.
- En medio de la alta demanda de dispositivos para videoconferencias y los problemas de privacidad que ha registrado el aplicativo Zoom, Verizon adquirió la plataforma BlueJeans, también participe en este segmento.
- Apple presentó al mercado su Iphone SE, el celular “low cost” de la marca.
- Expresidente del Ecuador, Rafael Correa, fue condenado a 8 años de cárcel.
- T-Mobile anunció fusión con Sprint.
- Colombia oficializó su ingreso a la OCDE.
- Sylvia Constain renunció al cargo de ministra de telecomunicaciones.
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El número de contagios por cada 100 mil habitantes es de 22 para Cali, siendo la ciudad con la tasa más alta de Colombia. Por su parte, Bogotá tiene una tasa de 20,7 por cada cien mil personas, Medellín de 8.8, Barranquilla de 6.2 y Bucaramanga de 2.7.
Como la Libertad Económica es Clave para Dedicarse a la Filantropía y a la Producción Intelectual, el Caso de Voltaire
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Tal y como lo mencionó Virginia Woolf en su obra Una habitación propia, “para poder escribir hay que tener dinero y una habitación propia”, haciendo referencia a la libertad económica que requerían las mujeres para poder dedicarse al arte, la literatura, la poesía y a vivir su vida de una manera más libre, resaltando que, desde una posición de pobreza y el sometimiento de su libertad, no tenían la oportunidad de alcanzar ese grado de creación e ingenio.
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Esta reflexión puede ampliarse para concluir que tener una vida económica resuelta ha sido clave para que muchas personalidades importantes de la historia se hayan dedicado de lleno al arte, la cultura y a la atención social. Como ejemplo, se tiene la vida de Voltaire, y, recientemente, la de Bill Gates.
François-Marie Arouet, conocido como Voltaire, fue un destacado filósofo del siglo XVIII y el mayor exponente de la ilustración. Durante toda su vida sostuvo una posición crítica frente a diferentes asuntos políticos y sociales, fue defensor de la libertad de pensamiento, de la justicia y de la tolerancia, actitud que le ocasionó muchos problemas. Nació en una buena familia, no muy adinerada, pero logró obtener sus estudios como abogado y escritor, profesión en la que se destacó gracias a su mente brillante y a la independencia económica, la cual consiguió a través de una ‘lotería’.
Particularmente, en 1719 Francia atravesó una crisis financiera, ya que los bancos implementaron instrumentos financieros que derivaron en una burbuja (Créditos Educativos en Estados Unidos, una Deuda para Toda la Vida), la cual estalló, y dejó al país al borde de la quiebra. Después de la catástrofe, una de las grandes prioridades era reducir la deuda del gobierno y para ello lanzaron los bonos -Hôtel de Ville-, pero, dada la falta de confianza en las finanzas del gobierno, habían perdido su valor. Por este motivo, el gobierno decidió recurrir a una idea que había tenido éxito en Europa: establecer una lotería, en vez de crear más impuestos para aumentar el recaudo.
Para participar de la lotería había una condición: solo podían acceder quienes tenían bonos del gobierno, y Voltaire era uno de ellos. A Voltaire le llamó la atención que los boletos de la lotería tenían precios diferenciados, de acuerdo con el valor de los bonos que cada persona poseía. Es decir, si alguien tenía un bono que valía poco, podía comprar los boletos por precios muy bajos y tenía la misma probabilidad de ganar que alguien que tenía un bono de un valor muy alto.
De esta forma, se dio cuenta rápidamente que podía sacar provecho de las reglas de la lotería y se lo compartió al científico Charles- Marie de La Condamine. Entre los dos, idearon un plan para comprar la mayor cantidad de boletos de bajo precio que pudieron. Cuando la lotería empezó a jugar cada mes empezó a notarse que había un gran aumento de ganadores que pagaron lo mínimo requerido y estaban registrados bajo el mismo nombre.
Cuando el gobierno se dio cuenta que todos los premios estaban quedando entre las mismas personas, ajustaron algunas reglas y en 1730 suspendieron la lotería, fecha para la cual Voltaire había acumulado más de medio millón de francos. (The Giving Pledge: la Promesa de los Billonarios de Entregar la Mayor Parte de su Fortuna para Mejorar el Mundo)
Con esta fortuna, Voltaire compró un castillo en ruinas y lo restauró, así mismo siguió invirtiendo en diferentes negocios y de cierta manera obtuvo su independencia económica y la libertad para dedicarse a la reflexión y a la escritura de obras de teatro, poemas, ensayos y novelas.
Así mismo, se destaca el caso de Bill Gates, expresidente y fundador de Microsoft. Gracias al éxito de su compañía y a la fortuna que logró acumular, ahora Gates dedica su vida a la filantropía y a la fundación Bill y Melinda Gates, que invierte cada año cerca de 5.000 millones de dólares en la educación pública estadounidense. Además, la fundación ayuda a mujeres a través de la planificación familiar, despliega campañas de vacunación infantil y beneficia a los colectivos más desfavorecidos de ese país. (Los Multimillonarios Siguen el Camino de la Filantropía)
Sistema Electoral Estadounidense: No Gana quien Necesariamente Tenga la Mayor Cantidad de Votos
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Las elecciones presidenciales en Estados Unidos se llevan a cabo de una manera muy diferente a como se elige en Colombia, pues no necesariamente gana quien obtiene la mayoría de los votos populares, sino el candidato que obtiene el mayor número de votos electorales.
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De esta forma, el sistema electoral norteamericano es indirecto, pues la ciudadanía no vota al candidato a presidente, sino a un grupo de electores, quienes eligen al presidente. A cada uno de los 50 estados, más el distrito de Columbia, se les asigna un cierto número de electores. En las mayorías de los casos, los estados conceden la totalidad de sus votos electorales al candidato que obtiene la mayoría absoluta de los votos populares, a excepción de Maine y Nebraska, que distribuyen el voto electoral de forma proporcional entre cada candidato, de acuerdo con el porcentaje de votos populares obtenido. ¿Tiene Trump la Reelección Garantizada? (Podcast)
Los electores representan a cada partido, es decir, en cada estado se vota por la lista de electores, ya sea Republicano o Demócrata. Cada estado tiene asignada una cantidad de electores, que suman 538 en todo el país, por lo que, para alcanzar la presidencia, el candidato necesita lograr la mitad más uno de este total, es decir, 270. Sin embargo, los votos no siempre coinciden con el voto popular, pues los electorales, o compromisarios, son los que en su nombre votarán directamente por el presidente de la nación. En otras palabras, son los encargados de emitir votos electorales en nombre de los ciudadanos.
Previamente a esta situación, las elecciones presidenciales atraviesan varias etapas: la primera consiste en la postulación de los aspirantes para representar a los partidos en la carrera por la presidencia, en las conocidas elecciones primarias.
Este sistema de nominación se realiza en cada estado durante los seis primeros meses del año electoral.
Después de celebradas las primarias, los partidos celebran su acuerdo nacional y anuncian de forma oficial al candidato a la presidencia, que a su vez elige a su compañero de fórmula vicepresidencial.
Una vez designado el candidato a presidente y vicepresidente de cada partido, se da paso a la elección presidencial, que se lleva a cabo el primer martes, después del primer lunes de noviembre. En esta, los ciudadanos mayores de 18 años registrados se acercan a las urnas y eligen a los compromisarios mediante un sistema de colegios electorales.
Este sistema electoral indirecto ha generado descontentos en diferentes momentos de la historia, en los que el candidato con más votos populares no ha resultado elegido. Por ejemplo, en el año 2000, George Bush fue elegido presidente con 271 votos electorales, a pesar de que, Al Gore, su contendiente, fue quien obtuvo la mayoría de los votos populares, superándolo por 450.000 votos.
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Si California Fuera un País Sería la Sexta Economía del Mundo
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California es el estado más rico de Estados Unidos y hace parte del grupo de las seis economías más grandes del mundo, al punto que, si fuera un país, estaría dentro de los territorios con mayor riqueza, detrás de EE.UU, China, Alemania, Japón y Reino Unido.
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Con una población de casi 40 millones de habitantes, ha logrado estar al nivel de Reino Unido, que tiene 60 millones. El estado tiene un Producto Interno Bruto (PIB) de US$2,94 billones, lo que le posibilitó volver a la posición en la que se encontraba en 2002, cuando ocupó un alto puesto en esta lista por su prosperidad económica.
California se ha destacado por ser uno de los estados más prósperos de Estados Unidos desde hace más de dos décadas. En el 2000, por ejemplo, logró un crecimiento económico que lo situó por encima de la economía francesa, lo que llevó a decir, en ese entonces, que si dicho estado fuera un país independiente sería una de las principales potencias del mundo.
Uno de los sectores más representativos en California es el agrícola, dentro del cual se destacan las almendras, ya que produce el 80% de este fruto seco en el mundo. Además, el estado es uno de los proveedores de alimentos más importantes a nivel global: un tercio de los vegetales y dos tercios de las frutas y nueces que se consumen en Estados Unidos se cultivan en su territorio. (¿Puede Colombia Sustituir el Petróleo con el Sector Agro?)
Por su parte, en los Ángeles se encuentra el campo petrolero urbano más grande del país, con cerca de 3.000 pozos activos en la ciudad. Cabe destacar que la extracción de petróleo en los Ángeles inició a finales del siglo XIX y en la década de 1920 la ciudad se convirtió en una de las regiones petroleras más productivas a nivel mundial, gracias al hallazgo del pozo Signal Hill, en el sur de la ciudad. (Recuento Caídas Precios del Petróleo Últimos 15 Años (Infografía))
Otros sectores altamente destacados son el comercio, la hotelería, el turismo y, ciertamente, la industria del entretenimiento y la tecnología, que alberga a Silicon Valley y a Hollywood. Los gigantes tecnológicos son grandes impulsores de California, con Apple a la vanguardia. De igual forma, el turismo es uno de los grandes causantes del crecimiento económico, con un saldo que en 2017 arrojó más de 132 millones de dólares en gastos de viajes, 10.900 millones en ingresos fiscales y más de 1 millón de empleos, generando más puestos de trabajo que Texas y Florida juntos, dos de los estados más poblados del país.
Por otra parte, cabe resaltar que en ese estado norteamericano es donde más se habla español: de los 40 millones de habitantes que residen en California, cerca de 10,5 millones hablan este idioma, según estimaciones del censo de 2017, y un 27% de la población está conformada por extranjeros, siendo los latinos los que constituyen la mayoría étnica racial desde 2014, cambiando la composición demográfica del estado. Así las cosas, los latinos e hispanos han superado a los demás grupos raciales, conformando aproximadamente el 40% de la población de California. Finalmente, el 80% de los agricultores del estado son latinos o hispanos, siendo el español el idioma dominante entre el 74% de los agricultores.
¿Estamos en un Nuevo Momento Minsky?, la Estabilidad Económica Conduce a la Inestabilidad
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Hyman Minsky, economista estadounidense, advirtió que los ciclos económicos pueden llegar a significar una bomba de tiempo y conducir a un abismo si los gobiernos no construyen defensas solidas para mantener la estabilidad financiera. Además, señaló que en tiempos de bonanza se desdoblan momentos de euforia especulativa que llevan a aumentar los volúmenes de crédito, hasta que se hace imposible pagar los beneficios generados por estos. En otras palabras, esto es lo que denominó el economista, Paul Allen McCulley, en 2007, como Minsky Moment (Momento Minsky), el cual hace referencia a que “la estabilidad conduce también a la inestabilidad”.
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En este orden de ideas, un “momento Minsky” es aquel que lleva a que se genere una crisis porque los inversionistas activos en el mercado participan en especulaciones excesivas y asumen riesgos crediticios altos y adicionales durante periodos de estabilidad económica o de mercados alcistas. si estos periodos de estabilidad duran el suficiente tiempo, las actividades especulativas realizadas por los inversionistas puede conducir a una crisis económica.
Así mismo, en esos momentos largos de prosperidad económica aparente, cuando los inversores arriesgan más de la cuenta en la adquisición de créditos, aumentan también los riesgos asociados a estos préstamos. Según la teoría de Minsky, existen tres tipos de deudas o deudores que llevan a la inestabilidad financiera, los cuales denomino: deuda de cobertura, especulativa y ponzi.
El primer tipo de deuda hace referencia a deudores cautelosos que pueden cubrir todos los pagos del préstamo, tanto de capital, como de interés. La segunda categoría describe deudas especulativas, las empresas o personas pueden cumplir solo con el pago de interés sin amortizar nada del capital. Finalmente se encuentra la deuda ponzi, que se refiere a prestatarios que no pueden pagar ni el capital inicial, ni los intereses, y se basa en el esquema ponzi, en el que se tiene la creencia de que los precios de los activos aumentarán y podrán pagar la deuda.
Entre los momentos cíclicos importantes en la economía mundial de las últimas décadas recesiones globales o regionales, se destacan de la década de 1990, ocasionada por la crisis de ahorro y deuda en los EE. UU; el colapso del Japan Inc, luego la crisis asiática de mediados de la década de los noventa, llamado el boom tecnológico o del cambio de milenio, y finalmente la crisis del 2007 -2008, generada por el colapso de los precios de bienes raíces en Estados Unidos. Todos estos eventos compartieron un aumento significativo de la inversión y los mercados de activos asociados presentaron crecimientos improbables, hasta que colapsaron sumados a factores de especulación financiera e inestabilidad de la inversión, que son comunes en los Minsky Moments.
A lo anterior se adiciona que, a las crisis causadas por la inestabilidad inherente en los mercados financieros, también se asocian grandes cantidades de deudas tomadas por las instituciones o inversionistas minoritarios, y, en esta última tesis, el Fondo Monetario Internacional ha emitido ciertas advertencias por los altos niveles de deudas y desaceleración en el crecimiento económico de las grandes potencias y por ende de la economía mundial. De acuerdo con la entidad, a nivel mundial existen cerca de $15 billones en deudas de rendimientos negativos, con precios de activos separados por rentabilidad corporativa y excesivas valoraciones de activos, los cuales son indicios de una eventual crisis.
La economía mundial enfrenta los estragos de una pandemia, lo cual podría acelerar el próximo Momento Minsky, al que le falta un catalizador para evidenciar la inestabilidad de los mercados.
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Colombia en los Tiempos del Teletrabajo (Podcast)
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El teletrabajo es una modalidad que se ha vuelto tendencial mundial y en la cual Colombia ha sido pionera en Latinoamérica. Además de representar un bienestar para los empleados como una mejora de la calidad de vida, también trae beneficios para las empresas como la reducción de costos fijos e incremento en la productividad, así como un aporte al mejoramiento de la movilidad en las ciudades y un incentivo al uso de las nuevas tecnologías. (La Tecnología y la Productividad Laboral No Van de la Mano)
La contingencia que se está presentando con el coronavirus ha llevado a que los gobiernos tomen medidas como el aislamiento obligatorio. Las empresas han optado por acoger el teletrabajo y de esta manera evitar un pare en el desarrollo de las actividades y que los trabajadores deje de transitar por espacios concurridos como el transporte público. (¿Perdió Correlación el Crecimiento Económico con la Generación de Empleo en Colombia?)
Sin embargo, no todos los sectores pueden emplear esta modalidad de home office. Las actividades que más se están desarrollando desde casa son las relacionadas con administración y finanzas, comunicaciones, área comercial y marketing, recursos humanos, call center, tecnologías de la información y comunicación y áreas de soporte general. Así mismo, dentro de los sectores que no tienen la opción de implementar este tipo de trabajo se encuentra el agropecuario, manufactura, minería, construcción, transporte, donde solo un porcentaje de sus trabajadores puede teletrabajar.
El Corporate Venture como Herramienta de Supervivencia en el Mundo de las Startups
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Hoy, más que en cualquier otro momento de la historia empresarial se habla de emprendimiento, innovación, transformación digital, big data, productos y mercados disruptivos. Se han instalado en el imaginario que estos conceptos son propios de los emprendedores que empiezan en garajes y luego de mucho trabajo construyen compañías que crecen exponencialmente, y por ende ajeno a las empresas tradicionales, las de toda la vida, que operan en mercados similares con procesos lentos y burocráticos. Conceptualmente, se podría pensar que ambos tipos de compañías son opuestos. Sin embargo, existe un instrumento que ha tomado como hilo conector entre grandes corporaciones y startups: el Corporate Venture
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El Corporate Venture o emprendimiento corporativo, permite tener lo mejor de los dos mundos: agilidad, innovación, recursividad y gestión del riesgo de las Startups y los recursos económicos, físicos y humanos, contactos y acceso a mercados de las grandes compañías.
La implementación en términos generales de esta herramienta se da identificando necesidades del corporativo y se inicia un proceso de scouting, en el que se identifica y se invierte en emprendimientos que puedan crear valor y dar solución a las necesidades. En este vehículo y se destinan recursos y equipos independientes para integrar la startup en la organización.
Las integraciones, a su vez, pueden darse a través de mecanismos como la adquisición minoritaria, en principio, o controlante, modelos de incubación o aceleración -dependiendo de la etapa del emprendimiento- eventos de Venture Builders, Coworking, Hackatones y desafíos de innovación en los que se plantean problemáticas y se evalúan soluciones y posibles sinergias.
Es posible pensar que grandes compañías no necesitan de emprendimientos para generar nuevos productos debido a que cuentan con un área de I+D+I (La Historia Detrás de la Creación de las Áreas de I+D y la Compensación por Acciones). Sin embargo, traer innovación de afuera permite independizar ideas y obtener nuevas perspectivas de los potenciales desarrollos. En otras palabras, ambas áreas terminan complementándose, logrando resultados mucho más completos.
El objetivo de este vehículo está basado en la generación de sinergias alineadas a la estrategia del corporativo. Algunos de los beneficios más importantes de este vehículo son: Viabilizar y desarrollar de nuevos productos, tecnologías y procesos de cara al cliente; implementar procesos más agiles y eficientes que lleven a ventajas competitivas; identificar talento, fortalecer el equipo humano y actualizar la cultura organizacional del corporativo, dándole aires más innovadores y modernos.
Por otro lado, dentro de los retos que se identifican en el Venture Corporativo están las dificultades de integración entre las culturas organizacionales, los diferentes niveles de tolerancia al riesgo y disposición a asumirlo, la coordinación entre equipos de trabajo, el desarrollo de la confianza y la predisposición al robo de ideas y guerras de ego.
En el mundo existen actores referentes de este modelo, como Google con su división Google Ventures, que ha invertido en más de 300 emprendimientos (¿Existe Alguna Edad Promedio para el Éxito de los Emprendedores? (Infografía)). Por otro lado, Intel, a través de Intel Capital, pudo desarrollar su área de seguridad de teléfonos móviles invirtiendo 20 millones de dólares en Adaptive Mobile. Otro ejemplo es Qualcomm, compañía especializada en la fabricación de microchips, que en su programa de emprendimiento adquirió a Xiaomi (hoy con el 9% del mercado global de celulares), cuando tenía 2 años en el mercado. Otros actores son: Comcast Ventures, Cisco Investments, GE Ventures, Bloomberg Beta, Salesforce Ventures y Dell Technologies Capital.
En la actualidad, el 77% de las empresas del Fortune 100 invierten en venture capital y el 52% de ellas tienen sus propios vehículos de inversión.
En Colombia se identifican varios actores con participación en Corporate Venture a través de fondos y gestores profesionales. Entre ellos se encuentran Veronorte, que se encarga de la estrategia de inversión en startups de Sura, Grupo Argos y Nutresa, por su parte, FCP Innovación es el gestor de un fondo de $140 millones de dólares para compañías con enfoque en ciencia, tecnología e innovación que puedan integrarse con EMP. Así mismo, Wayra Colombia hace parte del grupo Telefónica/Movistar y busca startups digitales con perspectivas de integración y escalabilidad.
Otras compañías colombianas que tienen dentro de su estrategia el Corporate Venture son: Accenture, Alpina, Auteco, Banco de Bogotá, Bancolombia, Bavaria – AB InBev, BBVA, Casa Luker, CEMEX, Claro, Coninsa Ramon H, Ecopetrol, Grupo Bios, Grupo Éxito, Grupo Familia, Grupo Santo Domingo, Grupo Sura, IBM, Isa, Master Card, Protección, Renault, Scotiabank Colpatria, Sodimac-Corona, Team Foods, Viva Air, entre otras.
A pesar de los avances que se han dado durante los últimos años, todavía hay muchas oportunidades para profundizar en el uso de esta herramienta y generar un ecosistema más denso que favorezca la innovación, el emprendimiento y el empleo en el país.
Mateo Restrepo Sarmiento
Director de Proyectos y Contraparte
Inercia Valor Banca de Inversión
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La expansión de la pandemia ha tenido impacto en la gran mayoría de sectores de la economía (Matriz de Impacto Sectorial por Coronavirus Marzo 2020), entre ellos la actividad petrolera, afectada por la inactividad mundial, problemas en almacenamiento, traders liquidando sus posiciones a pérdida y el desacuerdo entre países productores. A través del siguiente video compartimos como el nuevo estatus del precio del petróleo estará en 30 y 40 dólares y no los 60 con los que venía funcionando nuestra economía
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Los recursos con los que opera una empresa provienen de dos frentes: uno de ellos es tomando deuda a través de terceros y es lo que se denominan pasivos, el otro frente es a través de los recursos de sus accionistas quienes deciden mantener las utilidades de la empresa en su operación y/o hacen aportes de capital para su funcionamiento, esto es lo que se denomina patrimonio. Existe un indicador denominado “propiedad” que hace referencia a la parte de los activos que están siendo financiados con recursos de los dueños de la organización. A continuación, presentamos los sectores que mayor nivel de recursos usan de sus dueños:
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Para una consulta más detallada sobre la propiedad con valorización en cada uno de los sectores y sus principales indicadores económicos y financieros, descargar los informes sectoriales.
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Las medidas de aislamiento que prevén que el sistema de salud no colapse (Estimación Impacto Operativo Coronavirus en el Sistema de Salud) han tenido un marcado impacto económico con la ralentización e inactividad de varios sectores. Frente a esta situación los gobiernos han utilizado la política fiscal, monetaria y mecanismos modernos para inyectar dinero a los mercados buscando evitar una crisis financiera e incrementos en desempleo. A continuación, presentamos un video que describe los mecanismos de intervención que han implementado los gobiernos frente al coronavirus (¿De Dónde Proviene el Dinero que los Gobiernos Están Inyectando para Enfrentar el Impacto Económico del Coronavirus?):
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Consideramos que el dólar se mantendrá entre COP 3.800 y COP 4.200 mientras la desaceleración económica global no toque fondo, debido a que la divisa es un activo refugio por excelencia. Una vez inicie un nuevo ciclo económico (Proyecciones Sectoriales 2020 Ante Impacto Coronavirus), lo cual dependerá de qué tan prolongada sea la crisis actual, el dólar presentará una tendencia de debilidad a nivel global.
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Factores por los que el dólar se mantendrá fuerte:
• Debilidad en los precios del petróleo: actualmente, los precios del petróleo se encuentran en niveles históricamente bajos por la sobreoferta de más de 20 millones de barriles y la debilidad de la demanda a causa del confinamiento a nivel mundial. De esta forma, el ingreso de dólares en la economía local se verá impactado negativamente (Nuevo Estatus Precios del Petróleo entre 30 y 40 Dólares (Video)).
• El deterioro del déficit de cuenta corriente: aunque Colombia es uno de los países con mejores condiciones financieras de la región, el deterioro de las exportaciones, lideradas por el petróleo, puede aumentar el déficit de cuenta corriente del 4.3% del PIB registrado durante 2019. Por otra parte, las fuentes de financiación (inversión extranjera directa e inversión extranjera de portafolio) también se reducirán.
• Aumento del déficit fiscal: la disminución del recaudo de impuestos y el aumento de los gastos generado por el confinamiento llevará a que nuestro déficit fiscal aumente del 2.2% del PIB a un rango entre 4.2% y 5.1%.
• La calificación crediticia: si no se hace el manejo adecuado, el deterioro del déficit de cuenta corriente y el aumento del endeudamiento podrían llevar a que las agencias calificadoras disminuyan nuestra calificación crediticia, que actualmente se ubica en BBB-.
• Recorte de tasas de interés: la disminución de las tasas de interés desincentivará la inversión extranjera de portafolio. Los swap IBR anticipan recortes del 3.25% actual a 2.75%, lo cual podría traducirse en un peso colombiano débil.
• Moderación en las remesas: luego de haber registrado su nivel más alto en la historia del país, con USD 6.743 millones, las remesas de los trabajadores se reducirían por el aumento del desempleo a nivel global, tal como lo evidencian las más de 30 millones de solicitudes de subsidios por desempleo en EE. UU.
• El yuan y las tensiones con EE. UU.: China mantendría la devaluación de su moneda con el fin de impulsar su crecimiento económico, más aún después de la propagación del Covid-19 en el país. Además, las tensiones comerciales que persisten con EEUU lo impulsarán a la baja en la antesala de las elecciones presidenciales en el país norteaméricano (Sistema Electoral Estadounidense: No Gana quien Necesariamente Tenga la Mayor Cantidad de Votos). Debido a lo anterior, el resto de las monedas emergentes también se mantendrán devaluadas.
• Tasas negativas en EE. UU.: la posibilidad de que la tasa de los tesoros americanos se torne en terreno negativo podría generar que las reservas internacionales que se invierten en ellos se vean reducidas. Aunque actualmente la curva de tesoros americanos está en terrero positivo, durante marzo las letras del tesoro (T-Bills) se ubicaron en terreno negativo.
Factores que podrían limitar las presiones alcistas de la divisa:
• Posibles monetizaciones de Ecopetrol: es posible que parte de los recursos captados por Ecopetrol en la emisión de bonos en el exterior por un monto equivalente a $2.000 mil millones sean monetizados para el pago de deudas. En diciembre de este año la compañía tendrá un vencimiento de bonos emitidos en el mercado local por aproximadamente COP 500 mil millones (USD 125 millones).
• Capitalización del FOME: los recursos provenientes del Fondo de Ahorro y Estabilización (FAE) que se destinarán para capitalizar el Fondo de Mitigación de Emergencias (FOME), el cual se creó para atender las necesidades económicas generadas por las medidas para contener la propagación del COVID-19, han neutralizado los efectos alcistas sobre la tasa de cambio. Se estiman monetizaciones cercanas a los USD 3.100 millones, las cuales pueden que se hayan realizado en su mayoría en el trascurso de abril.
• Línea de crédito flexible FMI: de ser necesario, el Banco de la República podría dar uso parcial o total a la línea de crédito flexible que fue recientemente renovada con el FMI. El cupo total autorizado es de USD 10.800 millones.
Factores que han limitado la volatilidad del dólar:
• Medidas cambiarias adoptadas por el Banco de la República: el banco central ha adoptado diferentes medidas para controlar la volatilidad, lo que involucró coberturas cambiarias a través de forward con cumplimiento financiero y la subasta de venta de dólares de contado mediante FX Swaps. Sin embargo, como la demanda por estas medidas no ha sido elevada, la reducción en la volatilidad que se ha presentado en el mercado cambiario durante las últimas sesiones no se le puede atribuir a ellas en su totalidad. Por último, la entidad obtuvo acceso a la facilidad de repos con la Reserva Federal (FIMA), alternativa que, de ser necesaria, le daría liquidez en dólares mediante el intercambio temporal de Tesoros Americanos.
Equipo Análisis y Estrategia Casa de Bolsa SCB
Estimaciones Organismos Internacionales sobre Crecimiento Económico (Infografía)
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El crecimiento económico hace referencia al incremento anual en el valor de la producción nacional de un país o región. Cuando la producción crece más rápido que la población se considera una medida de desarrollo económico, aunque no siempre este mayor producto se distribuye por igual entre los habitantes de un país. A continuación, presentamos las proyecciones que han realizado algunas entidades y organismos naturales para algunos países representativos en el mundo, en américa del sur y específicamente para Colombia.
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Los Recursos que Dieron Origen al Banco de Inglaterra Podrían Provenir de un Pirata
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El Banco de Inglaterra es una de las instituciones económicas más estudiadas a lo largo de la historia, sin embargo, no existe un consenso sobre el origen de la entidad. La entidad, fundada en 1694, se considera el segundo banco central más antiguo del mundo y se ha consolidado como una institución de gran prestigio y poder financiero, pese a que, según algunas versiones, su origen parece no haber sido tan noble. Un texto de los profesores estadounidenses J. Lawrence Broz y Richard S. Grossman, publicado por la Universidad de Harvard, expresa que un observador de 1694 bien podría ser perdonado por haber percibido el Banco de Inglaterra “como otra entidad privilegiada que prestó dinero al gobierno a cambio de favores”. (¿Cómo las Carreras de Caballos Ayudaron al Fin de la Gran Depresión?)
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El escenario de la creación de la institución financiera es el siglo XVII, el cual se caracterizó por la rivalidad entre Inglaterra y España, países que se enfrentaron por el control del comercio con las Américas en el Atlántico. De esta época, datan las aventuras de los piratas, los bucaneros y los corsarios, que se consideraron claves para consolidar el poderío de Inglaterra. En medio de este contexto, existe una versión de la historia de la creación del Banco de Inglaterra que considera que la fuente de los recursos con los cuales se constituyó la entidad provino de una aventura pirata de Sir William Phips, procedente de la colonia de Maine. Phips era hijo de un constructor de barcos, lo que infundió en su espíritu la idea de surcar los mares en busca de tesoros. Con este objetivo, viajó a Inglaterra en busca de patrocinio, encontrando el apoyo del duque de Albermarle.
En una de sus aventuras, Phips y su tripulación se embarcaron en busca del galeón español Nuestra Señora de la Concepción, que se había hundido en 1641 cerca de las Bahamas. Luego de un arduo proceso de búsqueda, los buzos identificaron una bala de cañón en un arrecife y cerca estaba el galeón con sus tesoros de oro y plata. Al regreso a Inglaterra, los inversionistas que auspiciaron la campaña recibieron rendimientos de hasta 10.000%.
Entre quienes patrocinaron esta aventura se encontraba el escocés William Paterson. Paterson era un hombre de negocios y decidió destinar estos recursos para promover la creación de un banco privado que financiará la armada del rey Guillermo III, con el fin de que protegiera las rutas comerciales de los ataques de los franceses y los españoles. Con los recursos del botín de Nuestra Señora de la Concepción abundaron los lingotes en Inglaterra, lo que fomentó la necesidad de un banco, al tiempo que incentivó a otras personas a invertir en la creación de la nueva entidad, recaudando recursos a título de préstamo por 1.2 millones de libras esterlinas, una cantidad considerable para la época. Esta institución se convirtió en el Banco de Inglaterra en 1694, pero solo se constituiría en parte del gobierno y banca central del país en 1946. Se considera que solo hasta este año los herederos de los inversores iniciales recibieron la compensación de su capital con unos intereses que se tasaron en 420.000%.
El profesor británico Martin Parker, plasmó su impresión sobre el origen del Banco, al comentar que “vale la pena recordar que la cacareada institución que es el Banco de Inglaterra, que ahora parece atemporal y sin reproche, comenzó como un intento especulativo de hacer dinero rápido y el ansia de riqueza de unos piratas”. (La Historia Detrás de Softbank: La Disrupción Tecnológica a Partir de Inversión)
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