Según los datos de crecimiento económico mensual, el impacto de la pandemia comenzó a ceder en julio. Este comportamiento ha conllevado a que, en palabras del Banco Mundial (Momento de Piso Económico ya Fue Superado), la perspectiva de crecimiento pueda ser menos nefasta jalonada por la reactivación en los niveles de operación de las empresas, que en Colombia se encontraban para julio de 2020 en el 62,9%. Pese a estos resultados, la CEPAL estima que entre julio y diciembre de 2020 podrían llegar a cerrar 2,7 millones de empresas en Latinoamérica, lo que es equivalente al 19% del tejido empresarial formal, y de las cuales el 90% son microempresas (Efectos de las Crisis Económicas en el Ciclo de Vida de las Empresas (Video y Podcast)).

A través del siguiente video presentamos la dinámica de crecimiento económico mensual de Colombia, los niveles de actividad de las empresas comparados con otros países y su comportamiento por sectores:

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Los recursos con los que opera una empresa provienen de dos frentes: uno de ellos es tomando deuda a través de terceros y es lo que se denominan pasivos, el otro frente es a través de los recursos de sus accionistas quienes deciden mantener las utilidades de la empresa en su operación y/o hacen aportes de capital para su funcionamiento, esto es lo que se denomina patrimonio. En 2019, el siguiente, fue el comportamiento en días de pago promedio de las empresas que conforman los diferentes sectores económicos de Colombia.

Para una consulta más detallada sobre cada uno de los sectores y sus principales indicadores económicos y financieros, descargar los informes sectoriales.

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Una de las mayores inversiones que debe realizar una empresa radica en la financiación de los costos y gastos en que incurren mientras sus clientes les pagan las facturas que les adeudan. La rotación de cartera es un indicador que mide las veces que se recaudan las cuentas por cobrar durante un periodo de análisis o el tiempo medio que debe esperar una empresa después de efectuar una venta para recibir efectivo. En 2019, el siguiente, fue el comportamiento en días de recaudo promedio de las empresas que conforman los diferentes sectores económicos de Colombia.

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El EBITDA se concibe como uno de los indicadores claves en el desempeño operacional de una organización. El indicador representa el nivel de ingresos que son transformados en caja una vez son cubiertos los costos y gastos de la compañía. Su utilidad radica en que a través de esta fuente las empresas dan cara a sus necesidades de capital de trabajo, inversión en activos fijos, pago de impuestos, servicio a la deuda y entrega de dividendos. En 2019, el siguiente, fue el comportamiento del margen EBITDA promedio de las empresas que conforman los diferentes sectores económicos de Colombia.

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Pese a los temores frente a la posibilidad de un rebrote, los niveles de reapertura económica que han presentado las diferentes naciones indican que el momento de piso económico ya fue superado. Sin embargo, se estima que el periodo de recuperación tardará hasta 2023.

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Jalonada por una mayor fortaleza de la demanda y la producción, durante el mes de septiembre la economía de Estados Unidos continúo con su proceso de recuperación, luego de las fuertes caídas que experimentó en el segundo trimestre del año. De otro lado, el ritmo de la reactivación en Europa y Asia (¿Cómo Afecta la Pandemia del Coronavirus el Desarrollo de las Nuevas Rutas de la Seda?) se vió frenado por las nuevas restricciones que los rebrotes del virus obligaron a tomar. La calificadora crediticia S&P Global ajustó a la baja las perspectivas de crecimiento económico para España, al proyectar una caída del producto interno bruto (PIB) de 11.3% en 2020 y para Reino Unido estima una contracción de 9.7% (en junio proyectaba -8.1%), mientras ve un menor impacto para las demás economías de la región: Alemania (-5.4%), Francia (-9%), Italia (-8.9%) y Países Bajos (-5.2%). 

En la tercera semana del mes de septiembre, la Reserva Federal de los Estados Unidos actualizó sus previsiones para la economía estadounidense hasta 2022. En esta revisión se proyecta una contracción de 3.7% para 2020, lo que representa una mejora considerable desde la previsión realizada en junio, que se situaba en -6.3%. Sin embargo, las perspectivas para 2020 y 2021 se revisaron a la baja, para 2021 se proyecta un crecimiento de 4.0% (5.0% se pronosticaba en junio) y para 2022 se estima un crecimiento de 3.0% (en junio la proyección estaba 3.5%). Jerome Powell, presidente de la Fed, resaltó que la recuperación ha avanzado más rápido de lo que se espera, pero el positivo ajuste en las proyecciones para 2020 está sustentado en la expectativa de un apoyo fiscal considerable para la reactivación.

En el caso de Latinoamérica, el panorama dista de ser positivo. En 2019 la región creció a una tasa promedio de 0.1%, completando el peor quinquenio en términos económicos desde la segunda guerra mundial y los impactos que la crisis sanitaria ha traído sobre la economía acabaron con las expectativas de recuperación. De hecho, se estima que los indicadores de desarrollo de la región presentarán un retroceso de hasta dos décadas. El reporte Research Focus, del banco suizo Julius Baer, indica que solo hasta 2022 América Latina retorna a los niveles de producción que tenía antes de la crisis y proyecta que el PIB de la región experimentará una contracción de 9% en 2020, pues se considera que la economía de la región siga débil al menos hasta finales de año, adicionalmente no se ha dado una recuperación de los precios de las materias primas y las restricciones fiscales de la mayoría de los países son altas (Herramientas Gratuitas de Seguimiento a la Erradicación del Covid-19).

De acuerdo con el analista Jaime Reusche, de la clasificadora de riesgo Moody’s, “la pandemia está afectando a todos los países latinoamericanos, pero de forma desigual. Antes de que se desatara la crisis del coronavirus ya había algunos soberanos en la región con perfiles fiscales débiles y que estaban enfrentando serios retos para estabilizar el nivel de deuda pública, o con sus economías batallando para crecer”.

En el caso de Colombia, se encuentra calificado como Baa2 estable por Moody’s (Efectos de las Crisis Económicas en el Ciclo de Vida de las Empresas (Video y Podcast)), debido a que se considera el perfil crediticio del país se equilibra con el tamaño de su economía y condiciones que la hacen resistente a ciertos choques. Respaldan este concepto, una trayectoria sólida de servicio de deuda y la implementación histórica de políticas macroeconómicas predecibles, aunque se considera que el país presenta una alta dependencia de productos básicos, una base de ingresos relativamente estrecha, con una estructura de gasto rígida.

Inevitablemente el nivel de deuda colombiano aumentará al cierre del año, por las medidas de política fiscal expansiva a las que se recurre para contener el impacto de la pandemia en el crecimiento económico del país. Para 2021 Moody’s proyecta que la deuda colombiana superará el 70% del PIB, lo que contrasta con las estimaciones del Gobierno Nacional que indican que el próximo año el nivel de deuda se reducirá del 68% al 64% del PIB. Para la agencia calificadora, el país experimentará un deterioro en la asequibilidad de la deuda soberana, pues aumentará el endeudamiento en moneda extranjera, aproximadamente hasta el 30% de la deuda total, y aunque las tasas están bajas el país será mas sensible a la ampliación de los diferenciales soberanos y a un incremento global de las tasas de interés, por lo que la volatilidad y el riesgo del país serán mayores.

En el primer semestre del año la economía colombiana decreció a un nivel de 7.4% (Pese a Disminución en Tasas de Interés, la Economía No Reacciona. ¿Estamos Inmersos en una Trampa de Liquidez?), pero indicadores como la Confianza Industrial, la Confianza Comercial, el Indicador de Seguimiento a la Economía (ISE), vienen reflejando un menor deterioro que generan la expectativa de que la economía colombiana ya superó el momento más difícil y que el retorno a la vida productiva en los diferentes sectores tendrán un positivo impacto en la recuperación de la economía. Pese a ello, como la recuperación se viene dando de forma lenta, entidades multilaterales y los centros de pensamiento económico nacionales proyectan un decrecimiento de la economía colombiana para 2020 entre el 4.9% y el 7.9%, el más reciente ajuste a las estimaciones de crecimiento lo presentó ANIF, proyectando que la contracción de la economía se ubicaría entre el 5.8% y el 6.5%.

Bajo el escenario de decrecimiento de 5.8% que presenta ANIF, del lado de la demanda gobierno presentará un incremento de 3%, hogares una contracción de 5.4%, la formación bruta de capital se reducirá en 17.1%, las importaciones retrocederán 14.7% y las exportaciones caerán a un nivel de 13.7%. Por su parte, del lado de la oferta la única rama de actividad que experimentará crecimiento será agropecuario (1.9%), mientras lase más actividades decrecerán: actividades financieras (-0.2%), actividades inmobiliarias (-0.2%), servicios sociales (-1.3%), comunicaciones (-2.2%), electricidad, gas y agua (-2.8%), actividades empresariales (-4.5%), comercio, transporte y turismo (-9.0%), industria (-9.5%), construcción (-12.7%), minería (-12.8%) y actividades de recreación (-16.5%).

Cifras: Bancolombia, Banco de Bogotá, BBVA e Itaú. Elaboración Sectorial

Cifras: Banco de la República. Elaboración: Sectorial

Las metas fijadas en 2015 en el Acuerdo de París proponen un plan de actuación para limitar el calentamiento del planeta. El objetivo a largo plazo es que la temperatura mundial se incremente por debajo de los 2°C para 2030, llevando las emisiones de Co2 a 25,8 gigatoneladas, es decir, 42% menos que las registradas en 2019. Pese a esto, un reciente informe de la ONU afirma que, aunque se cumplan todos estos acuerdos, la temperatura mundial aumentará 3,2°C. La situación ha desatado numerosos movimientos de protestas llamando a mayores actuaciones por parte de los gobiernos bajo el grito de “¡No existe un planeta B!”. A través del siguiente video presentamos la situación de temperatura de nuestro planeta, la evolución de emisión de Co2 en los últimos 30 años, las consecuencias del cambio climático, las bases del Acuerdo de París y los avances de los movimientos ecopragmáticos que integran el desarrollo económico y la responsabilidad ambiental.

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Según datos del Banco Mundial, en 2019 Corea del Sur se posicionó como la doceava economía del mundo en términos de Producto Interno Bruto (PIB) agregado, con una producción total de $1,64 billones de dólares. De esta manera, es catalogado como un milagro económico, pues pasó del grupo de países de ingreso bajo al de alto en una generación, evadiendo la trampa de los países de ingreso medio. Pero ¿cuál es el secreto de su éxito? Una de las claves tiene que ver con el importante rol de los chaebols en su economía. 

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¿Qué son los Chaebols?

Los chaebols son grandes conglomerados empresariales que se caracterizan por tener presencia en distintos sectores de la economía, cuyas compañías terminan, normalmente, integrándose verticalmente, al tiempo que cada una mantiene su independencia. Esta integración vertical incrementa su poderío económico, lo cual se traduce no solo en altas concentraciones de mercado.

La palabra hace referencia a negocios de familia, puesto que, en la práctica, se trata de conglomerados que pertenecen a pocas familias y que, además, son manejados por un líder, aunque en el papel los miembros de la familia no tienen cargos administrativos importantes ni mayoría en las acciones de las compañías. Algunos de los más conocidos son LG, Hyundai y Samsung.

¿Cómo Lograron su Auge?

Después de la Guerra de Corea (División de las Dos Coreas: Diferencias Que son Notorias Desde el Espacio), cuando el país alcanzó la independencia, el naciente estado surcoreano adelantó una serie de políticas económicas y financieras que permitieron su mayor dinámica, con los conglomerados haciendo las veces de motor de crecimiento. El impacto de las políticas económicas fue tal que un número muy reducido de empresas participaba con cerca del 70% de las exportaciones totales del país en la década de los 70, lo cual correspondía también a una alta participación en el PIB agregado. Además, el hecho de que son compañías que participan en el sector tecnológico, les permite tener altos niveles de productividad, la cual es, en últimas, la fuente primaria de crecimiento económico según la teoría económica (Hardware y Software).

Un ejemplo de la gran importancia económica que tienen estos conglomerados es Samsung Electronics, cuyas operaciones representan cerca del 20% del PIB del país, haciendo que cualquier situación económica o política que perturbe su funcionamiento tenga un impacto directo en la economía surcoreana.

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Cuando los “Salvadores” se Salen de Control

En Corea del Sur, el final del siglo pasado estuvo marcado por una crisis económica que reveló los problemas que el milagro económico escondía: los chaebols tenían un peso excesivo en la economía y sus manejos no siempre eran prudentes. Con el estallido de la crisis, los conglomerados dejaron de recibir ayuda del sistema bancario, llevándolos a la bancarrota. Fue tal la debacle, que el Fondo Monetario Internacional inyectó USD$57.000 millones en la economía surcoreana para paliar los efectos de la crisis.

Este hecho causó que se adelantaran reformas para controlar la influencia y participación de los chaebols, aunque en la práctica su aplicación no es tán clara. En la actualidad, se habla del “problema del chaebol”, que resalta que el gran poder económico que los conglomerados tienen limita el crecimiento futuro de la economía surcoreana, toda vez que impide la competencia y la creación de nuevas empresas. Además, los escándalos de corrupción y sobornos en que se han visto implicados los chaebols no ayudan a mejorar su deteriorada popularidad.

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Así las cosas, en un contexto en el que la crisis del Coronavirus causó un decrecimiento anual del 3,2% en el segundo trimestre del año, queda la duda frente a la viabilidad de reformas futuras para transformar el capitalismo surcoreano en uno en el que la competencia de mercado sea fomentada.

A cierre de 2019, el área sembrada y el rendimiento de los cultivos de banano crecieron en 3,2% y 7,6%, respectivamente. A abril de 2020, las exportaciones aumentaron tanto en valor como en volumen, sin embargo, el incremento del volumen superó el del valor, lo cual implicó una disminución en el precio unitario del 1,8%. De otro lado, la presencia del hongo Fusarium representa un reto para la producción a nivel nacional y, de hecho, en el país se han invertido US$2,5 millones para contener su proliferación. A nivel internacional también es una preocupación y se han desarrollado alianzas para combatir la enfermedad.

La deflación es un término opuesto a la inflación y hace referencia a una caída generalizada y prolongada del nivel de los precios y servicios. Según el Fondo Monetario Internacional (FMI), para que se determine una deflación, la caída en los precios debe durar mínimo dos semestres. (Recuento Histórico de Hiperinflación en Latinoamérica) 

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En general, la deflación es causada por la disminución de la demanda, puesto que los ingresos se deprimen, lo que lleva a que los consumidores pospongan sus decisiones de compra, representando un inconveniente mayor que la inflación, dado que una caída en la demanda implica un derrumbe general de la economía.

Con la deflación, las empresas deben hacer un ajuste de los precios para incentivar las ventas y no acumular stocks, lo cual repercute en la reducción de sus beneficios y trae como consecuencia una búsqueda para reducir costos que lleva a un recorte de empleados. (Efectos de las Crisis Económicas en el Ciclo de Vida de las Empresas (Video y Podcast))

La deflación crea un círculo vicioso en la economía, ya que al haber recorte de personal, ajuste de salarios y menor demanda, se reduce también la demanda en el mercado laboral, lo que lleva a que el consumo agregado siga disminuyendo.

El desajuste entre oferta y demanda que causa la deflación puede darse por dos causas: demanda insuficiente o exceso de oferta.

Como caso concreto, la demanda insuficiente se dio a finales de los años 20 en la Gran Depresión ocurrida en Estados Unidos. Con el derrumbe del mercado bursátil y el colapso en el sistema financiero, las afectaciones económicas no se hicieron esperar, trayendo como consecuencia la reducción en la capacidad de gasto de las familias, lo que condujo a una presión deflacionaria. Entre agosto de 1929 y marzo de 1933 el IPC se redujo un 24%.

El exceso de oferta, por su parte, se presenta cuando las empresas realizan cuantiosas inversiones, motivadas, por ejemplo, por ciclos expansivos, como el que se dio en los noventa, momento en que la industria mundial, seducida por la “nueva economía” y la apertura económica, se expandió rápidamente sin que la demanda lograra absorber toda la producción, dejando al sector productivo con un fuerte exceso de capacidad, sobre todo en Estados Unidos, lo que se tradujo en un desajuste sobre los precios a la baja.

Cabe resaltar que, si el proceso deflacionario viene acompañado de una persistente reducción de la actividad comercial y en general de la actividad económica, pasa a convertirse en una recesión. (Panorama Económico Mundial: una Mirada Detallada a la Llegada de la Recesión Económica)

Con la actual crisis, que golpea a todos los países, el temor de una deflación es cada vez mayor, ya que las naciones están enfrentando presiones deflacionarias y, aunque es muy pronto para saber si en efecto se dará una deflación, hay señales de alerta. Según Luis de Guindos, vicepresidente del Banco Central Europeo, “la deflación no es por ahora lo más probable. Pero ya no es un escenario de baja probabilidad”.

Asimismo, los bancos centrales de Japón y Estados Unidos han expuesto la misma preocupación recientemente. La probabilidad de una deflación con el panorama actual se presenta porque con el coronavirus ha generado una crisis de oferta que debería disparar los precios, fenómeno que no ha ocurrido, pues la demanda también se ha visto fuertemente afectada. A esto se suma la destrucción de empleos, la incertidumbre económica y las expectativas negativas, que presionan a la baja los precios.

Peter Bofinger, economista alemán, hace un análisis de los efectos del virus sobre los precios en tres fases: durante el confinamiento, la nueva normalidad y la época poscovid, que llegará con la vacuna. En el análisis, Bofinger concluye que “el riesgo mayor es que la pandemia provoque una deflación en la economía global”, sustentando que hasta ahora los datos apuntan en esa dirección, ya que la zona euro registró en mayo la tasa de inflación más baja en cuatro años, con un crecimiento de solo 0,1% y las caídas ya son un hecho en 12 de los 19 países de la eurozona.

Para el caso de Colombia, el DANE reveló las cifras del IPC, en el que se registra una variación negativa de los precios en junio, ubicándose por primera vez desde el 2013 por debajo de la meta establecida por el Banco de la República (2% - 4). Además, en julio la inflación mensual fue del 0%, dato que no se registraba desde 2005.

Sin embargo, diferentes expertos económicos indican que es muy pronto para hablar de deflación, puesto que las recientes caídas en los precios obedecen en parte a las medidas adoptadas por el Gobierno frente a los arriendos, servicios y días sin IVA, rubros que se revertirán conforme se dinamice la actividad económica. De igual forma, agregan que para que esto se considere deflación, se debe tener ese comportamiento a la baja de manera prolongada, por lo menos un año.

Finalmente, los analistas agregan que, aunque el riesgo de deflación existe, con el levantamiento de las restricciones los precios podrían volver a subir, situación que puede cambiar con un rebrote de contagios que lleve a una extensión de la cuarentena y genere otro choque de oferta y demanda. Todo dependerá del manejo que den los Gobiernos en conjunto con los bancos centrales para contener una caída prolongada de los precios. (14 Pandemias Mundiales, Desde la Peste Negra hasta el Coronavirus (Infografía))

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Microsoft anunció la compra de la reconocida empresa de videojuegos ZeniMax Media creadora de los juegos “Fallout” y “The Elder Scrolls”. El valor de la transacción sería de 7.500 millones de dólares, se completará a mediados de 2021 y se considera una jugada estratégica para posicionarse por encima de la competencia, representada en empresas como la japonesa Sony, que empezará a comercializar su consola PlayStation 5 finalizando este año.  

De acuerdo con el comunicado en que Microsoft dio a conocer la adquisición, ZeniMaxMedia “trae a Xbox una impresionante cartera de juegos, tecnología y talento, así como una lista de éxitos comerciales” y ampliará los recursos de los que dispondrán más 3.000 millones de jugadores de videojuegos.

Finalizando 2020, Microsoft lanzará la consola Xbox Series X que se comercializará en aproximadamente 500 dólares y una versión más pequeña denominada Xbox Series S tendrá un costo en el mercado de unos 300 dólares.