El EBITDA se concibe como uno de los indicadores claves en el desempeño operacional de una organización. El indicador representa el nivel de ingresos que son transformados en caja una vez son cubiertos los costos y gastos de la compañía. Su utilidad radica en que a través de esta fuente las empresas dan cara a sus necesidades de capital de trabajo, inversión en activos fijos, pago de impuestos, servicio a la deuda y entrega de dividendos. En 2019, el siguiente, fue el comportamiento del margen EBITDA promedio de las empresas que conforman los diferentes sectores económicos de Colombia.

Para una consulta más detallada sobre cada uno de los sectores y sus principales indicadores económicos y financieros, descargar los informes sectoriales.

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Pese a los temores frente a la posibilidad de un rebrote, los niveles de reapertura económica que han presentado las diferentes naciones indican que el momento de piso económico ya fue superado. Sin embargo, se estima que el periodo de recuperación tardará hasta 2023.

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Jalonada por una mayor fortaleza de la demanda y la producción, durante el mes de septiembre la economía de Estados Unidos continúo con su proceso de recuperación, luego de las fuertes caídas que experimentó en el segundo trimestre del año. De otro lado, el ritmo de la reactivación en Europa y Asia (¿Cómo Afecta la Pandemia del Coronavirus el Desarrollo de las Nuevas Rutas de la Seda?) se vió frenado por las nuevas restricciones que los rebrotes del virus obligaron a tomar. La calificadora crediticia S&P Global ajustó a la baja las perspectivas de crecimiento económico para España, al proyectar una caída del producto interno bruto (PIB) de 11.3% en 2020 y para Reino Unido estima una contracción de 9.7% (en junio proyectaba -8.1%), mientras ve un menor impacto para las demás economías de la región: Alemania (-5.4%), Francia (-9%), Italia (-8.9%) y Países Bajos (-5.2%). 

En la tercera semana del mes de septiembre, la Reserva Federal de los Estados Unidos actualizó sus previsiones para la economía estadounidense hasta 2022. En esta revisión se proyecta una contracción de 3.7% para 2020, lo que representa una mejora considerable desde la previsión realizada en junio, que se situaba en -6.3%. Sin embargo, las perspectivas para 2020 y 2021 se revisaron a la baja, para 2021 se proyecta un crecimiento de 4.0% (5.0% se pronosticaba en junio) y para 2022 se estima un crecimiento de 3.0% (en junio la proyección estaba 3.5%). Jerome Powell, presidente de la Fed, resaltó que la recuperación ha avanzado más rápido de lo que se espera, pero el positivo ajuste en las proyecciones para 2020 está sustentado en la expectativa de un apoyo fiscal considerable para la reactivación.

En el caso de Latinoamérica, el panorama dista de ser positivo. En 2019 la región creció a una tasa promedio de 0.1%, completando el peor quinquenio en términos económicos desde la segunda guerra mundial y los impactos que la crisis sanitaria ha traído sobre la economía acabaron con las expectativas de recuperación. De hecho, se estima que los indicadores de desarrollo de la región presentarán un retroceso de hasta dos décadas. El reporte Research Focus, del banco suizo Julius Baer, indica que solo hasta 2022 América Latina retorna a los niveles de producción que tenía antes de la crisis y proyecta que el PIB de la región experimentará una contracción de 9% en 2020, pues se considera que la economía de la región siga débil al menos hasta finales de año, adicionalmente no se ha dado una recuperación de los precios de las materias primas y las restricciones fiscales de la mayoría de los países son altas (Herramientas Gratuitas de Seguimiento a la Erradicación del Covid-19).

De acuerdo con el analista Jaime Reusche, de la clasificadora de riesgo Moody’s, “la pandemia está afectando a todos los países latinoamericanos, pero de forma desigual. Antes de que se desatara la crisis del coronavirus ya había algunos soberanos en la región con perfiles fiscales débiles y que estaban enfrentando serios retos para estabilizar el nivel de deuda pública, o con sus economías batallando para crecer”.

En el caso de Colombia, se encuentra calificado como Baa2 estable por Moody’s (Efectos de las Crisis Económicas en el Ciclo de Vida de las Empresas (Video y Podcast)), debido a que se considera el perfil crediticio del país se equilibra con el tamaño de su economía y condiciones que la hacen resistente a ciertos choques. Respaldan este concepto, una trayectoria sólida de servicio de deuda y la implementación histórica de políticas macroeconómicas predecibles, aunque se considera que el país presenta una alta dependencia de productos básicos, una base de ingresos relativamente estrecha, con una estructura de gasto rígida.

Inevitablemente el nivel de deuda colombiano aumentará al cierre del año, por las medidas de política fiscal expansiva a las que se recurre para contener el impacto de la pandemia en el crecimiento económico del país. Para 2021 Moody’s proyecta que la deuda colombiana superará el 70% del PIB, lo que contrasta con las estimaciones del Gobierno Nacional que indican que el próximo año el nivel de deuda se reducirá del 68% al 64% del PIB. Para la agencia calificadora, el país experimentará un deterioro en la asequibilidad de la deuda soberana, pues aumentará el endeudamiento en moneda extranjera, aproximadamente hasta el 30% de la deuda total, y aunque las tasas están bajas el país será mas sensible a la ampliación de los diferenciales soberanos y a un incremento global de las tasas de interés, por lo que la volatilidad y el riesgo del país serán mayores.

En el primer semestre del año la economía colombiana decreció a un nivel de 7.4% (Pese a Disminución en Tasas de Interés, la Economía No Reacciona. ¿Estamos Inmersos en una Trampa de Liquidez?), pero indicadores como la Confianza Industrial, la Confianza Comercial, el Indicador de Seguimiento a la Economía (ISE), vienen reflejando un menor deterioro que generan la expectativa de que la economía colombiana ya superó el momento más difícil y que el retorno a la vida productiva en los diferentes sectores tendrán un positivo impacto en la recuperación de la economía. Pese a ello, como la recuperación se viene dando de forma lenta, entidades multilaterales y los centros de pensamiento económico nacionales proyectan un decrecimiento de la economía colombiana para 2020 entre el 4.9% y el 7.9%, el más reciente ajuste a las estimaciones de crecimiento lo presentó ANIF, proyectando que la contracción de la economía se ubicaría entre el 5.8% y el 6.5%.

Bajo el escenario de decrecimiento de 5.8% que presenta ANIF, del lado de la demanda gobierno presentará un incremento de 3%, hogares una contracción de 5.4%, la formación bruta de capital se reducirá en 17.1%, las importaciones retrocederán 14.7% y las exportaciones caerán a un nivel de 13.7%. Por su parte, del lado de la oferta la única rama de actividad que experimentará crecimiento será agropecuario (1.9%), mientras lase más actividades decrecerán: actividades financieras (-0.2%), actividades inmobiliarias (-0.2%), servicios sociales (-1.3%), comunicaciones (-2.2%), electricidad, gas y agua (-2.8%), actividades empresariales (-4.5%), comercio, transporte y turismo (-9.0%), industria (-9.5%), construcción (-12.7%), minería (-12.8%) y actividades de recreación (-16.5%).

Cifras: Bancolombia, Banco de Bogotá, BBVA e Itaú. Elaboración Sectorial

Cifras: Banco de la República. Elaboración: Sectorial

Según datos del Banco Mundial, en 2019 Corea del Sur se posicionó como la doceava economía del mundo en términos de Producto Interno Bruto (PIB) agregado, con una producción total de $1,64 billones de dólares. De esta manera, es catalogado como un milagro económico, pues pasó del grupo de países de ingreso bajo al de alto en una generación, evadiendo la trampa de los países de ingreso medio. Pero ¿cuál es el secreto de su éxito? Una de las claves tiene que ver con el importante rol de los chaebols en su economía. 

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¿Qué son los Chaebols?

Los chaebols son grandes conglomerados empresariales que se caracterizan por tener presencia en distintos sectores de la economía, cuyas compañías terminan, normalmente, integrándose verticalmente, al tiempo que cada una mantiene su independencia. Esta integración vertical incrementa su poderío económico, lo cual se traduce no solo en altas concentraciones de mercado.

La palabra hace referencia a negocios de familia, puesto que, en la práctica, se trata de conglomerados que pertenecen a pocas familias y que, además, son manejados por un líder, aunque en el papel los miembros de la familia no tienen cargos administrativos importantes ni mayoría en las acciones de las compañías. Algunos de los más conocidos son LG, Hyundai y Samsung.

¿Cómo Lograron su Auge?

Después de la Guerra de Corea (División de las Dos Coreas: Diferencias Que son Notorias Desde el Espacio), cuando el país alcanzó la independencia, el naciente estado surcoreano adelantó una serie de políticas económicas y financieras que permitieron su mayor dinámica, con los conglomerados haciendo las veces de motor de crecimiento. El impacto de las políticas económicas fue tal que un número muy reducido de empresas participaba con cerca del 70% de las exportaciones totales del país en la década de los 70, lo cual correspondía también a una alta participación en el PIB agregado. Además, el hecho de que son compañías que participan en el sector tecnológico, les permite tener altos niveles de productividad, la cual es, en últimas, la fuente primaria de crecimiento económico según la teoría económica (Hardware y Software).

Un ejemplo de la gran importancia económica que tienen estos conglomerados es Samsung Electronics, cuyas operaciones representan cerca del 20% del PIB del país, haciendo que cualquier situación económica o política que perturbe su funcionamiento tenga un impacto directo en la economía surcoreana.

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Cuando los “Salvadores” se Salen de Control

En Corea del Sur, el final del siglo pasado estuvo marcado por una crisis económica que reveló los problemas que el milagro económico escondía: los chaebols tenían un peso excesivo en la economía y sus manejos no siempre eran prudentes. Con el estallido de la crisis, los conglomerados dejaron de recibir ayuda del sistema bancario, llevándolos a la bancarrota. Fue tal la debacle, que el Fondo Monetario Internacional inyectó USD$57.000 millones en la economía surcoreana para paliar los efectos de la crisis.

Este hecho causó que se adelantaran reformas para controlar la influencia y participación de los chaebols, aunque en la práctica su aplicación no es tán clara. En la actualidad, se habla del “problema del chaebol”, que resalta que el gran poder económico que los conglomerados tienen limita el crecimiento futuro de la economía surcoreana, toda vez que impide la competencia y la creación de nuevas empresas. Además, los escándalos de corrupción y sobornos en que se han visto implicados los chaebols no ayudan a mejorar su deteriorada popularidad.

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Así las cosas, en un contexto en el que la crisis del Coronavirus causó un decrecimiento anual del 3,2% en el segundo trimestre del año, queda la duda frente a la viabilidad de reformas futuras para transformar el capitalismo surcoreano en uno en el que la competencia de mercado sea fomentada.

A cierre de 2019, el área sembrada y el rendimiento de los cultivos de banano crecieron en 3,2% y 7,6%, respectivamente. A abril de 2020, las exportaciones aumentaron tanto en valor como en volumen, sin embargo, el incremento del volumen superó el del valor, lo cual implicó una disminución en el precio unitario del 1,8%. De otro lado, la presencia del hongo Fusarium representa un reto para la producción a nivel nacional y, de hecho, en el país se han invertido US$2,5 millones para contener su proliferación. A nivel internacional también es una preocupación y se han desarrollado alianzas para combatir la enfermedad.